十四五·双循环系列报告：供需内循环，渗透率与自主率全景手册-华泰证券

报告简介：

1. 国内大循环：国内国际双循环的主要动能和战略基点“两头在外”的发展模式面临挑战：在经济全球化深入发展的历史阶段，市场和资源“两头在外”对我国快速发华泰证券展发挥了重要作用。

2. 但这一模式面临短期隐忧和中十四五·双循环系列报告长期弊端：1）疫情+逆全球化趋势，使“两头在外”转变为“双重夹击”，海外供给受限+海外需求不确定性上升；2）国内产业链囿于低附加值环节；3）国产品牌难以打开内销市场；4）产业面临成本上升和难以升级双面压力，形成消费难升级—产业难升级的生态塌陷。

3. 以国内大循环为主体、国内国际双循环的新格局有望推动消费端扩容提质、制造端生态进化，关注渗透率、自主率、更新周期交叠下的行业供需内循环配置机会。

4. 供需内循环：消费端扩容提质、制造端生态进化从“两头在外”的国际循环，到国际国内互促的双循环发展的新格局，渗透率与自主率全景手册需要推动供需内循环：一方面，内地建厂-提升收入-创造内部需求，另一方面，提升技术、品牌-利用国内技术、人材、资源等从代工转为自主品牌出口获取海外需求。

5. 通过发挥内需潜力，使国内市场和国际市场更好联通，更好利用国际国内两个市场、两华泰证券种资源。

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