蜗牛派报告简介：
疫情冲击放大了风险暴露幅度，信用卡业务不良溯源，更多是高速扩张之后必须的业务调整。值得注意的是，较高的资产收益率允许业务发展有一定的风险暴露；同时，不良压力暴露呈现结构化特征，相当数量的银行仍然能够获得盈利。向前看，我们预计企业逐步复工复产和失业率数据恢复至常态，不良压力逐步放缓，客群结构占优的银行有望率先看到不良率企稳回落。
不止于营收贡献，更是获取客户、经营客户的重要战场。我们估算2019年样本银行信用卡业务收入为~7，800亿元，2015-19年CAGR录得23%，对全行营收贡献度由2015年的9%提升至2019年的17%。另外，2019年主要上市股份行信用卡发卡量占零售客户数量比例高达72%，已成为银行触达和获取客户的重要渠道。相比其他金融产品，信用卡消费支付更具高频特性，渗透至客户的衣、食、住、行、康、乐、教等细节，多维高频数据帮助银行实现KYC和价值兑现。
消费金融市场短期进入调整期。我们估算2019年调整后人均信用卡持卡数为1.76张（VS央行披露的0.53张），信用类产品客群覆盖比市场预期更为充分，这在一定程度上解释了共债问题和增长短期放缓。向前看，中国经济增长、社消贡献度提升和消费信贷渗透率提高决定了未来市场规模，我们预计2030年消费金融市场规模高达66万亿元，未来十年CAGR为14.6%。
风险控制、金融监管、场景/流量决定未来市场竞争格局。银行机构资金成本端优势仍在延续，但场景/流量不足逐渐显现，主要表现在客户获取和大数据风控等，Fintech机构市场份额在过去几年明显提升。我们认为，风险控制是信用业务的根本，决定企业能否基业长青，本轮消费信贷不良周期和近期疫情是行业一次重大压力测试，风控不力的机构陆续出清；信用卡与花呗借呗等产品有相似的功能特质，但牌照决定了监管内容差异，功能监管能否推动相关政策趋同值得关注；场景/流量决定了未来客群规模和市场份额，自建场景的尝试效果欠佳，部分机构尝试第三方合作*流，传统银行机构亟需突围破题。
报告预览：
