平安证券-汽车和汽车零部件：汽车产业洞察

报告简介：

1、疫情仍存较大不确定性,复工复产存在反复,给企业带来破产风险:近期疫情在国内外都出现了反弹的迹象,在当前宏观环境不明朗的情况下,复工复产存在反复,现金流短缺、造血能力较差的企业可能会受到原材料断供或者下游需求不足而导致企业亏损甚至破产。

2、汽车政策刺激有不达预期的风险。2020年新能源汽车补贴仍有10%的退坡幅度;5月份国内新能源汽车环比继续缓慢复苏,动力电池装机量稳中微降。目前汽车刺激以地方零星出台为主,与部分欧洲国家相比,国内的汽车刺激政策稍显保守;如果后续刺激政策不达预期或者出台刺激政策的城市有限,下半年新能源汽车恢复情况可能无法达到预期。

3、传统海外巨头加码电动化转型压缩国内企业生存空间的风险。近期以大众为代表的海外传统汽车巨头在电动化领域动作频繁,获得江淮大众控股权、与大众拟联手投资1400亿发力新能源、与福特宣布联手开发电动车和商用车。传统巨头加速电动化转型将给国内主机厂带来较大的竞争压力,规模较小、抗风险能力较弱的企业面临生存空间被压缩甚至破产的风险。

4、汽车动力技术路线仍在变革期,技术风险逐步凸显。近期电动汽车自燃事件频繁发生,引发群众对三元电池安全性的疑虑和担忧;特斯拉电池会议即将召开,会议上可能会宣布针对新型电池的量产计划。

电池技术路线的快速转换可能带来固定资产大量减值的风险。正极材料和电池环节的技术迭代速度较快,如果不持续投入研发,可能被后续企业弯道超车。

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