汤臣倍健：政策影响仍未消退，看好公司长期成长能力

蜗牛派讯平安证券指出，政策影响仍未消散，分产品&渠道看营收增速仍有下滑。3Q19利润同比下降，主因毛利率降低&费用率提升。长期看公司成长潜力仍大，公司积极变革积蓄成长动能。考虑到行业监管常态化、药店&电商渠道应对新政策的调整仍在继续等因素，短期内行业经营环境或难以有明显的改善。

预测2019-2021年公司营收55.7、69.1、83.3亿元，同比增长28%、24%、20.6%；归母净利11.5、13.5、16.3亿元（下调19年预测11.5%），同比增长15%、17.1%、21.1%；对应EPS下调至0.73、0.85、1.03元，PE23、20、17倍。但从长期看，仍对公司稳健成长的能力抱有信心，并维持“强烈推荐”评级，建议耐心等待公司业绩逐步改善。

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