中信证券：银行行业Fintech专栏第76期：京东闪付，银联与京东弯道超车的尝试

近期京东金融联合北京银联推出 NFC 支付新品——京东闪付，不仅支持京东商城等线上消费，也支持在线下银联近 1000 万台“云闪付”POS 机上使用。
1、京东闪付的模式：又一款基于银联“云闪付”的 NFC 产品。IPhone 用户（或其他具有 NFC 功能的手机）开通京东支付后即可激活京东闪付功能，激活后用户在商场、超市、便利店、饭店等消费时，只要将 iPhone 靠近 POS 机并将手指放在 TouchID 上即可进行支付。京东闪付是基于银联“云闪付”开发的一种 NFC 支付方式，相比于二维码支付，其优势在于无须网络连接，以及省去手机开锁、打开 App、点击扫码等环节。
2、支付“三方模式”向“四方模式”的回归。目前第三方支付市场主流的模式为“银行+支付机构+商户”的三方模式，该模式下第三方支付机构自建结算清算体系、银行和银联无法获取交易数据，弊端在于监管机构无法实现资金监控和合规监管。而银联“云闪付”的推出则是向“银行+银联+支付机构+商户”四方模式的回归。“云闪付”的模式下：（1）银行的基础地位没有被弱化，与持卡人、商户的信息交流也未被第三方支付机构截断；（2）支付机构将成为银行和银联的“渠道”，为银行获客和*流，而非变相的清算机构。
3、京东与银联：为何走到一起？“京东闪付”并非京东金融与银联的第一次合作，2017年初双方签署战略合作协议同时京东支付成为银联收单机构，6 月银联推出二维码支付、京东支付全面参与。我们认为双方的合作源于：（1）二维码支付市场几乎被支付宝和微信支付所垄断，促使银联和其他支付机构抱团竞争并试图运用 NFC 弯道超车，银联拥有较好的线下基础（近 1000 万台云闪付 POS 机）、而京东则自带庞大的线上流量；（2）第三方支付监管趋严，第三方支付机构原有多头直连银行模式不再被允许，只能连接银联或网联；（3）网联在今年开始正式运行，与银联形成直接竞争，因此银联加快接入更多的第三方支付机构。
我们认为京东和银联的合作是监管趋严和市场格局双重驱动下的结果，一方面监管要求第三支付机构回归“小额+便利”支付的定位，禁止多头直连银行，另一方面支付宝和微信支付双寡头格局促使支付机构之间抱团竞争。不过未来前景仍面临调整：（1）NFC 支付依然对设备有要求（用户和商家设备均需 NFC 功能），相比二维码支付具有天生劣势，因此未来银联需要一方面加快线下 POS 终端的铺设，另一方面加强市场推广（如补贴）来吸引用户使用“云闪付”功能；（2）网联的成立势必对银联形成竞争，尤其是支付宝和财付通作为并列第二大股东，未来即使要将与银行的交易迁移到清算平台，那么网联更可能是首选。

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