电子烟热潮退却：电子烟野蛮生长的时代终结

商业影响力：★★★★

社会关注度：★★★★

2019年上半年，电子烟赛道的疯狂令人瞠目结舌。

高额的利润空间、巨大的市场潜力，入局门槛低，加上资本追捧，让电子烟市场成为创业公司的乐园，只要经营得当，就可以短期内获得高额利润。电子烟市场在2018年已经十分火热，罗永浩的高调为这个市场增添了不少关注度，前锤子科技001号员工朱萧木和罗永浩本人都投入到电子烟行业当中。315的点名也让电子烟得到越来越多的注意。

2019年年初，国金证券发布报告，预测未来4年电子烟市场规模将超过3000亿元人民币。但由于赛道拥挤，中国很难出现像Juul一样体量的电子烟巨头，广阔的增量空间让各路人马齐头并进。

除了创业公司云集，国家队也涌入了这个市场。国金证券指出，各中烟工业公司已在加速研发和设计HNB相关产品，其中以云烟、川烟等6家为代表的企业，已经具备相关产品研发制造能力，并已有产品在海外市场流通。

但政策导向是这个行业的达摩克利斯之剑。2019年11月1日，国家烟草专卖局、国家市场监督管理总局发布《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》，禁止在网上销售或营销电子烟。线上渠道被封杀，线下也有连带影响，电子烟行业的喧嚣就此暂时平息。

图片来自锐景创意

虽然多数头部玩家对线上依赖度很低，“线上禁售令”不会动其根本。但是电子烟再也不是一级市场的宠儿，而在上半年，国内电子烟赛道融资超过10亿元。

电子烟的热潮伴随着乱象丛生。行业人士告诉36氪，除一线品牌在原料上比较规范，很多新兴品牌不在意内含物，找个工厂代工贴个品牌就出来做了。

未来政策层面无论是对电子烟加税，还是以发放牌照的形式予以准入限制，都可能对这个行业的多数玩家构成致命风险。新国标虽未出台，但“线上禁售令”可谓提前敲响警钟。监管的加强将促使行业洗牌，淘汰竞争力弱的小玩家，并督促全行业从产品到销售上更加规范。

天风证券此前报告预计，随着国标的落地和实施，国内电子烟或将迎来二次腾飞，届时在行业标准、监管明晰的情况下，上游厂商与下游渠道商均将“有法可依”， 行业进而迎来良性、可持续化发展。

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