Wework上市折戟、Uber股价暴跌：孙正义对规模化投资的自省

商业影响力：★★★★★

社会关注度：★★★

如果说2019是商业体系多方失灵的一年，孙正义和他代表的规模化投资大概是首当其冲者。

Wework的上市折戟、Uber和Slack的股价暴跌，接踵而至的坏消息足以让这位62岁的投资家焦头烂额。而在几年前，孙正义无疑是果决作风的极佳代表，有时甚至让人们忘了软银的起家是电信业务而非投资。很大程度上，软银的成功正要归功于孙正义的离经叛道。

他总是以远超于同时代投资人所能想象的数额，投入到尚处于初创阶段的公司——20年前他投资2000万美元给阿里时，高盛联合富达等一干投资者凑来的投资额仅仅是他的四分之一，而同时期VC的单笔投资额通常仅在50-100万美元。

足够多的资本当然是构成超级投资的致命武器。很多情境下，孙正义都可以用他充沛的甚至是过分充沛的资金将公司从“之一”变为“唯一”。

WeWork sign on new shared coworking space of The We Company startup in Silicon Valley – Palo Alto, California, USA – November, 2019 in Silicon Valley – Palo Alto, California, USA – November, 2019

图片来自锐景创意

但在2019年，孙正义失灵。许多人已总结过原因：一方面，如今软银的投资金额已经到了整个一级市场乃至二级市场都无法消化的地步；另一方面，当互联网红利渐退、创投浪潮逐渐趋于平和，高举高打式的资本路数已经很难以为继。

孙正义显然看到了规模化打法的时代局限。以至于在最近的几次公开讲话中，他不厌其烦地传递出这样的信号：需要专注于创造现金流。“我们必须为我们的每一家公司准备足够强大的基础，这样投资者才能相信公司会做得很好。不仅仅只是营收、总商品价值以及日活用户数量。”孙正义说，公司应该在“实现盈利、现金流充足且可持续”的情况下上市。

2019年的末尾，人们总是津津乐道孙正义的“败落”。尤其是当人们谈到他疯狂的愿景基金时，多多少少都带着一丝痛打“非我族类”时的快感。

但客观地说，即便是如今，预测孙正义的成败仍为时尚早。投资是一个天性里就包含着长期性和不确定性的工程，更何况孙正义的投资大多是各细分赛道中的数一数二者，投资的最终命运实际上很难依据一时得失来论定。

当然，“全民声讨孙正义”自有其积极意义。这将是我们拆解未来商业迷局的一把钥匙：究竟什么样的公司、什么方式的投资、怎样的一二级市场互动才是更持续良性的？

这也是全体商业参与者的一场自我反思。

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