蜗牛派SPX中的每只股票都针对这些因素分配了横截面Z分数风险敞口（由于没有中国风险敞口的股票数量，因此中国销售百分比不是Z分数分数）。然后，我们针对该月的各个股票收益对所有因素进行横截面联合回归。回归的最终T统计量表明，哪些因素对当月的回报影响最大。图5显示2月份SPX股票收益的主要驱动因素是价值（负相关），BTL与TLT（正相关）和美元Beta（负相关）。这些结果在某种程度上说明了市场环境的混合性，其中TLT Beta股票随着增长股票的增长而上升，而那些在中国的敞口更大。尽管冠状病毒的担忧已经明显影响了整个股票市场，但抛售似乎是高度相关的，许多类别的股票（防御性，周期性，面向国内，受国际影响的股票等）以几乎相等的水平下降。但是，费率的下降仍然非常强劲，这说明了TLT Beta在回归中的重要性，而价值仍然大大落后于大盘。
自下而上的NTM标准普尔500每股收益增长预测在2月份有所改善（从-3.3％增至-1.7％），但一年多以来一直处于负数区域。由于共识EPS NTM预测继续步履维艰（从6.7％到6.3％），平滑的LEI 3M变化（贡献为1.7％）突然增加，导致模型预测的增加。图7显示了NTM和固定日历周期（2020Q1 – 2020Q4）下自下而上模型的组成部分的正式归因。我们对2020年1季度至2020年4季度自下而上模型的预测与上个月相比增长了+ 1.6％，但在最近600万中仍显着下降（-2.6％）。
