互联网医疗行业投资策略-海通国际

报告简介：

政策变化迎来互联网医疗行业新变局：新增医保支付端、强化个人线上端、合作商保端，2025年市场容量预计达5970亿（具体测算见正文）。商保、个人自付过去已在互联网上实现，医保线上支付将成为流量入口，带动商保及个人自付加速互联网化，故各家公司将激烈争夺。目前有两类公司：

1）医疗信息化公司如卫宁健康、创业慧康(17.700, -0.07, -0.39%)，其核心竞争力是系统建设能力，政府合作经验及资源；

2）互联网医疗平台公司如平安好医生、阿里健康，其医药电商、在线问诊业务的核心竞争力均是规模效应。

各家公司都不着眼于眼前的系统建设费，而是长期的问诊分成、购药返利。成为流量入口之后，可与制药企业、线下药店、流通企业谈药品的返利；或提供健康管理服务，导流体检、医美、牙科等专业服务或私立医疗机构的消费医疗需求。

各支付方竞争态势各异：医院端汇集区域龙头，个人端培育全国行业巨头。中国公立医院的强势、医疗管理的属地化决定了流量入口不会由2-3家企业瓜分，因此在医保端，头部玩家都有机会。而在个人端，由于没有属地化限制，更容易形成全国行业寡头。当寡头垄断的格局形成，会促使线下药店的集中度进一步提升。

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