安信证券-餐饮行业65页行业深度：鸟瞰餐饮零售化产业全景,把握万亿市场变革机遇

报告简介：

■ 从餐企自身发展看，线下餐厅为初期品牌建设和收入利润发家之本，发展最核心传统指标是展店和同店。但由于门店的消费时间和空间均易达上限，餐饮企业推动收入和利润还有另外一个抓手，就是具备杠杆效应的餐饮零售化方向。

■ 前端餐厅：外卖、食材半成品、食品&IP产品为三大零售化变现方式，有望打开餐厅消费半径及场景，进一步提升坪效及利润，看好相关布局餐企海底捞、广州酒家。

■ 中端平台：可加速整个餐企零售化发展进度和渗透，推动餐饮行业整体做大，看好相关企业美团点评。

■ 上游供应链：为餐厅规模效应核心+食材半成品发力基础，上游布局更优者餐饮零售化实力更强，且B2B食材配送潜力可期，关注蜀海供应链、永辉彩食鲜、美菜、宋小菜等企业潜力。

■ 对标美国，物流硬核保障+餐饮连锁化大趋势，我国餐饮供应链潜力可期。1）纵观美国餐饮供应链，上游农业规模化+中游冷链发展快+下游西餐标准化，诞生Sysco等餐饮供应链龙头（2019年营收达601亿美元；净利润16.7亿美元；总市值324亿美元）。2）反观中国，耕地碎片化+中游冷链起步晚+连锁餐饮占比小且食材标准化低，使得国内餐饮供应链龙头出现时间相对较晚，但预计未来在B端连锁餐饮及食堂机构需求提升、餐厅和消费者对标准化和半成品化的食材需求提升下，国内餐饮供应链行业需求及龙头发展同样潜力可期。

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