把握内循环背景下中国免税市场发展机遇（旅游）-天风证券

报告简介：

国内免税行业目前中免系一家独大，但政策呈现逐步放开趋势，未来离岛免税及市内店政策或将迎来更大开放。中国免税市场属于典型的寡头垄断格局，随着中免在国内一系列的收购，其在国内具有明显的经营牌照和门店数量优势。目前的免税运营公司中，中免和中出服是唯二经国务院授权在全国范围内经营免税业务的国有专营公司，随着 2016 年及 2019 年，财政部、商务部、海关总署、国家税务总局、国家旅游局联合发布文件，国内其他免税运营商开始放开经营免税店的地域和类别限制。在国家鼓励海外消费回流的战略背景下，我国离岛免税及市内免税政策有望持续放开，更多的免税经营主体或将参与进免税行业竞争中。政策引导下受益于国人海外消费回流，行业有望持续较快增长。

对比韩国，国内免税行业正处于快速成长期，政策引导消费回流趋势显著。

中韩两国文化相似，消费心理也趋于一致，对于奢侈品接受程度高，但中国的进口税制以及奢侈品在中国地区的定价策略导致中国与境外的价格差异明显，免税行业可以很有效的触及目前的行业痛点，具有广阔发展空间，可以更有效地促进我国消费回流。目前国内免税行业处在快速发展时期，远未到韩国的竞争程度，行业蛋糕的做大是目前最大的红利

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