数字货币生态篇：大变革，数字货币生态蓝图-华西证券

报告简介：

1、此前，我们在《数字货币总篇，基于纸币替代的空间与框架》明确提出：央行数字货华西证券币（DCEP）将颠覆现有货币流通模式，纸币替代逻辑催生巨大产业改造需求。

2. 中长期来看，产业链中三大环节（按空间排序）分别为：中游银行侧＞下游公众侧金融行业数字货币分支一＞上游央行侧。

3. 本文为数字货币分支一：生态篇，重在推演DCEP全景生态蓝图，继而分析银行侧与公众侧的关键投资机会，核心逻辑如下：2、未来生态如何？拨开迷雾，结合高层公开披露信息及产业调研经验，我们推演了DCEP两个层面生态篇下的七大应用（场景）方向：1）央行-银行层面：中央监管场景、宏观调控场景、人民币国际化场景；2）银行-公众层面：C端场景（M0基准场景）、B端场景、G端场景、跨境支付场景。

4. 大变革3、DCEP七大应用方向将打造数字经济（即为数字新基建），C端场景仍是皇冠明珠。

5. C端小额高频交易是核心场景，银行系数字货币钱包或成“超级钱包”，对支付宝/微信支付数字货币生态蓝图构成全场景渗透，创造支付新生态。

6. 华西证券4、变革一：改写A/T两强支付格局，银行重回主导地位。

7. 过去数年，C端支付一直由金融行业数字货币分支一支付宝/微信支付两巨头寡头垄断，支付格局颇为割裂，此次四大行主导的银行系DCEP数字钱包推出后，支付入口将会逐步重回银行侧，重构的场景流量也将为银行系带来全新运营需求，旗下科技子公司和长期合作的银行IT厂商有望受益。

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