2019Q1中国货币政策执行报告-央行

当前，全球经济增长面临的下行风险有所增加，中国经济依然面临下行压力。近期非洲猪瘟疫情导致生猪存栏量减少较多，叠加猪周期启动，或将使得猪肉价格大幅上涨，CPI存在不确定性，内生增长动力还有待进一步增强。这些因素既有周期性的，但更多是结构性、体制性的，必须保持定力，将政策重心由逆周期调控转向供给侧改革，不改货币政策基调。

随着防风险重要性上升，由稳定宏观杠杆率转向有序推进结构性去杠杆，货币政策边际上依然不会更加宽松，短期内全面降准可能性不大。但货币也不会收紧，而是适时适度实施逆周期调节，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调。预计2019年广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速相匹配，将分别总体维持在8%和10%左右。鉴于当前经济实际增速与潜在增速相近，利率水平将维持稳定。

5月以来人民币快速贬值，即将接近7的市场心理防线。为了稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，预计央行不久即将加强宏观审慎管理，调整外汇风险准备金率，重启人民币汇率中间价报价“逆周期因子”。

供给侧结构性改革将以金融体系调整优化为重点，通过优化供给和增强竞争改善金融服务。优化融资结构和金融机构体系、市场体系、产品体系，科创板有望按期推出。并进一步培育市场化贷款定价机制，稳妥推进贷款利率“两轨合一轨”，降低实体经济尤其是小微企业融资成本。

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