蜗牛派5G 对视频平台的影响：超高清视频及 PVOD 提升付费率和 ARPPU 值 超高清视频：政策指导发展，提升视觉感受，大屏 ARPPU 价值更高。2019 年 3 月，工信部、广电总局和中央广播电视总台联合印发《超高清视频产业发 展行动计划（2019-2022 年）》，明确将按照“4K 先行、兼顾 8K”的总体技 术路线，大力推进超高清视频产业发展和相关领域的应用，并提出 2022 年， 我国超高清视频产业总体规模超过 4 万亿元。超高清视频带来更好的观影体 验，大屏端尤其受益。目前 OTT 已超越有线电视领跑大屏端发展，视频网站 的 OTT 端订阅价格高，可带动 ARPPU 值提升。大屏端变现方式多样，增长 潜力大。目前主流视频网站在大屏产业链中下游广泛布局，大屏端的拓展对提 升单用户价值有利。
PVOD：提升的流媒体观影体验和缩减时间成本或能推动 PVOD 发展。PVOD 指在视频网站付费点播时下最新的电影，目前仅在好莱坞引起过讨论，但尚无 先例。近年来，我国的院线电影下映后在视频平台上线的窗口期不断缩短，但 都是正常下映后才上线视频平台。5G 将带来超高清视频等创新影音技术提升 家庭观影体验，或助推 PVOD 发展。我们以今年目前的年度票房冠军、收官 49.74 亿的《哪吒》为例，分情况探讨 PVOD 的可行性。
5G 对内容行业的影响：探索适应新技术的新内容，有望诞生黑马 互动视频：5G 前夜的用户教育，带有游戏属性，提升付费率和 ARPU 值。互 动视频是加入了交互功能的新型视频，具备游戏属性，沉浸感更强，理论上可 在时长、付费率、ARPPU 值等方面表现胜过普通视频，为 5G 即将带来的 VR 影视进行了用户教育。爱奇艺和腾讯视频两大平台相继发布互动视频制作标 准，重视这一新兴类型，而互动视频在玩法较为简单的情况下，剧情和选择逻 辑是制胜法宝，利好优质内容公司。
VR 影视：5G 环境下的交互影视，更有沉浸感，交互性更强。5G 带来的超宽 带高速传输能力和低时延，可以解决 VR 渲染能力不足、互动体验不强、终端 移动性差和眩晕等痛点问题，VR 影视比目前的互动视频更具沉浸感和交互性。 5G 时代的 VR 影视从拍摄、制作到观看，均是对传统方式的重大革新，各环 节均有望诞生黑马公司。
投资建议：5G 对影视行业的影响利好视频平台及适应新技术的内容公司，得 益于政策支持下超高清视频的发展，家庭大屏市场将会得到拓展，在大屏各个 产业链均有布局的视频平台将在用户付费提升、广告收入增长等多个方面获 益；另外，超高清视频带来家庭观影体验的提升，PVOD 付费点播模式有实现 的可能，这种模式下，视频网站付费用户增加，ARPPU 值提升，采购成本降 低。建议关注芒果超媒、腾讯控股和爱奇艺。5G 时代从拍摄到制作到观看， 均是对传统方式的重大革新，各环节均有望诞生黑马公司。传统内容公司也有 望在新的技术下焕发新的生命力，像《隐形守护者》通过扎实的剧本获得口碑 一样，通过探索适应新技术的新内容，将自己对内容的经验与新技术融合，建 议关注光线传媒。
