NIFD-2019Q3宏观杠杆率报告

今年前三季度宏观杠杆率升幅分别为5.1、0.7和1.6个百分点，累计攀升7.4个百分点，全年看，升幅应在8-10个百分点。这个幅度相比于2008-2016年宏观杠杆率的急剧攀升还低了2-4个百分点。如果从稳增长的角度看，这样的升幅并不算高。

■从稳增长与防风险的平衡角度出发，不能一味地加杠杆，而是要在调整宏观杠杆率内部结构上做文章。一是考虑到居民杠杆率与房价的密切关系，居民杠杆率仍需保持适度稳定。二是考虑到企业杠杆率与经济景气周期特别是PPI的关联，企业去杠杆要更有针对性，主要是国企去杠杆，而国企去杠杆主要是僵尸国企和融资平台。三是政府加杠杆需要相应的制度配合。

■除了在杠杆率内部结构上做文章，还需要在供给侧结构性改革方面发力，提振信心，调动各方面积极性。特别是调动民营经济的积极性，放宽市场准入；调整收入分配格局，释放消费潜力；进一步扩大开放，寻求新的全球化红利

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