国信证券-医用口罩产业链专题：生命之盾，口罩自由还有多远（医疗器械行业）

背景：疫情蔓延导致口罩需求激增

新型冠状病毒感染的肺炎疫情蔓延，口罩需求量激增，一线临床口罩短缺，生产企业全力赶制口罩。目前疫情新增确诊数量已经连续两日出现下降，疫情在全国上下全力防控下有望迎来拐点。

产业链：上游原料供给稳定，中游生产需要取得器械注册证

2019年我国口罩产业整体产值近100亿，其中医用口罩占比过半。医用口罩技术标准较高，上游主要是聚丙烯化工品生产的无纺布，中游生产企业对无菌要求较高，生产监管严格，需要取得器械注册证。

供给：产能相对较高，生产企业众多

我国口罩总体产能为2000万只/天，占全球近半产能规模，其中医用的外科口罩产能是220万只，医用N95口罩产能约为60万只。疫情爆发叠加春节假期，导致口罩生产企业产能利用率不足。口罩生产厂商众多，但具备医用口罩注册证的企业占比较低。

需求：不同风险人群对口罩需求不同

近年来我国口罩行业需求较为稳定，整体供需平衡。疫情导致恐慌性口罩抢购，短期存在较大缺口。一线临床防护口罩短缺，复工期临近，口罩需求预计短期仍将提升。但不同风险暴露人群所需口罩不同，中低风险人群佩戴一次性医用外科口罩或普通医用口罩即可起到防护作用。

个股：短期口罩行业相关个股热度较高

口罩行业相关公司自疫情爆发后估值水平均大幅提升，口罩等防护产品对上市公司收入贡献占比不高，短期主要因情绪因素主导。部分企业仍有扩大产能计划，仍然具有较高的社会价值与经济价值，有利于缓解口罩需求压力。

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