华安证券：可选消费边际改善，消费信心仍待恢复

报告简介：

消费子行业分析:

1.可选消费:边际呈强恢复,衣食住行走强。随疫情基本得到控制,衣食住行各类可选消费快速边际恢复,其中线上渠道、烟酒饮料、地产配套、汽车需求均呈现强恢复;白酒龙头茅台酒持续走强、现已站稳2400元上方;

2.必选消费:供需逐步回暖,刚需属性凸显。随着各类加工企业复工,食品饮料相关必选消费产能逐渐恢复,其中乳制品粮油恢复较快;此外药品、日用品刚需特点明显,累计增速重回正增长,且近期需求持续快速回暖;

3.升级消费:内部分化明显,线上板块受益。受疫情背景下政策层面影响,电影及博*业短期仍将处于停摆期,何时恢复尚待观察;线上视频受益于宅经济,新业态显著加速。

二级市场回顾:大消费行业领跑市场,快速复苏消费强势。疫情至今(2020.01.20-2020.06.12),二级市场食品饮料、农林牧渔、商贸零售行业分别+17.7%、+3.0%、+7.0%,同期沪深300下跌3.6%,中信一级子行业中分别排名第2、8、5位,领跑市场。细分子行业中,生活必需品及疫后消费场景快速恢复的子版块表现强劲,调味品、肉制品、白酒分别上涨30.2%、24.2%、18.7%。升级消费类葡萄酒、珠宝首饰下跌9.0%、12.3%,与消费端承压相匹配。

投资建议

一方面,国内疫情基本得到控制,可选消费边际持续恢复;另一方面,国内疫情短期仍有反复风险,海外疫情仍持续蔓延,必选消费需求仍充分,因此建议采取攻守兼备型策略:1)关注日常必需品、商超等疫情受益或受影响较小的细分行业龙头:克明面业、安琪酵母、安井食品、三只松鼠、海天味业、永辉超市;2)关注可选消费边际恢复中存在弹性的白酒、乳制品、啤酒龙头:贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、青岛啤酒。

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