印度砸基建，全球经济看到曙光？-华泰证券

莫迪独立日宣布新政2.0：斥资百万亿砸基建，打造5万亿美元“新印度”

2019年8月15日，莫迪在红堡发表独立日讲话，宣布其新政2.0目标“用5年时间打造新印度，带领印度成为5万亿美元经济体的一员”。根据印度央行预计，印度有望在2019年成为3万亿美元俱乐部的一员，需在2020-2024年保持10.64％以上的名义GDP增速方能实现5万亿美元目标。莫迪希望在未来五年中积极布局经济建设带动印度维持快速增长态势，其中5年投入百万亿卢比（约1.4万亿美元）的基建振兴计划是本次发言的最大亮点。我们认为，印度能否持续改善自身基建条件并实现生产性及非生产性基建的全面提升，是决定其能否成功跻身5万亿美元俱乐部的关键。

现代化基建是解决印度经济困局、实现腾飞的关键

莫迪新政2.0聚焦经济增长。印度在生产要素层面具有较好的禀赋条件，城镇化率、劳动年龄人数、出生率等指标显示印度仍具有较强的、可预期的人口红利；但印度基建相对薄弱成为影响生产要素潜能释放的限制因素。参考中国经验，我们认为，现代化基建是解决印度经济困局、实现腾飞的关键，一方面是经济增长的重要组成部分，另一方面生产及非生产性基建水平的提升为制造业、新兴产业等行业发展奠定基础，降低交易成本、挖掘消费潜力、助力产业升级等均有表现。因此结合中国经验，我们认为打造5万亿美元新印度关键在于百万亿卢比基建能否成功落地，资金是关键。

资金仍是印度基建难题，社会资本积极性有限

莫迪第一任期时基建便是重点投资方向，但资金是难题。2014至2019年间，由于预算内资金和债务的支持有限，印度政府积极开拓PPP模式吸引社会资本参与，但基建项目周期长、收益低导致引资效果不佳。2019年印度财政部披露旨在吸引社会资本三种新增资金来源支持基建，央行成立信用担保公司对项目增信，发长期债券为基建项目融资，以及鼓励外资投资基建；我们认为，由于基建项目本身特性和潜在风险，社会资本（包括外资）参与热情有限。

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