国牌崛起，从产业链看运动服饰行业的投资机会

我国运动服饰近几年受益于产业国家的持续利好政策以及运动产品本身的升级换代，介于即将举办的 2020 年东京奥运会、2022 年北京冬奥会，未来三年体育板块的增长仍会维持强劲。

体育运动服饰有别于其他品类的服饰，运动服饰具备极强的功能性，使得其整个产业链包括上游制造、中游 品牌、下游分销有明确的分工，且与其他服装的产业链形成区隔。本文我们将从产业链的角度去梳理运动服 饰景气带来的投资机会，这也是本文最大的创新之处。

运动品牌：运动品牌是全产业链的核心部分，直接推动运动鞋服行业的发展，也是行业发展最受益的环节。 未来运动行业受益于政策、体育赛事和产品升级的推动持续景气，运动品牌公司也沿着渠道→产品→品牌的 路径进行升级，高端品牌持续进行品牌建设保持领先地位，中端品牌或通过产品轻奢化或通过产品专业化的 提升拓宽市场，低端品牌目前须先完成传统渠道向现代渠道的升级。经过三重升级，前十大品牌的市场份额 优势扩大，行业的分化也越发明显。

生产制造商：成功运动品牌其产品的杰出功能性、稳定质量及持续创新都离不开后端的出色供应商。龙头制 造企业通过行业领先的技术研发及产品制造水平为前端品牌企业提供有力支持。通过技术优势摆脱劳动力密 集型产业的固有模式，才能带来优秀的盈利能力和稳健的业绩。

渠道分销商：搭建以消费者为核心的运动零售和体育服务平台是运动品牌分销商的主要经营模式。他们通过 渠道建立规模优势也在产业链中争得了话语权。运动分销商拥有覆盖广泛的直营和加盟门店网络，是运动品 牌渠道下沉的利器。为了实现长远发展，运动分销商除了承担零售功能，渠道还需承担运动服务提供和运动 赛事承接职能，真正成为一个以运动为内容的社交分享平台。

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