蜗牛派唯一以化学品和材料为基础的电池企业：LG化学成立于1947年，设有石油化学、电池、尖端素材和生命科学四大事业部。公司1995年开始锂电池研发，1999年量产消费类产品，2010年生产世界首批插电式混合动力汽车软包电芯，2011年生产纯电动车软包电芯。经过23年的发展，LG化学以覆盖低压到高压的全系列创新产品及10年的汽车领域量产经验成功发展为全球汽车电池供应商的领头羊。
行业地位全球领先，销量有望高增，产业链受益：LG化学电池业务2013到2018年营收复合增速超过20%，且同比增速逐年提升；电池业务营业利润2017年转正，但2019年上半年受储能爆炸、新产能投产成本增加影响发生亏损，营业利润率下滑至负7.5%，预计随着储能的恢复和产能利用率的提升触底回升。公司拥有韩国梧仓、美国霍兰德、中国南京、波兰四大生产基地，产能有望从2018年的约20吉瓦时提升至2020年的100吉瓦时，产量有望受益欧洲市场启动在20年实现翻倍增长，达到40到50吉瓦时。对应产业链上公司，隔膜环节受益弹性最大，恩捷股份预计在20%到30%；其余环节企业预计在3%到10%不等。
LG化学动力电池核心竞争力：（1）技术优势：公司在正极材料、负极材料、隔膜、电解液、导电材料、粘接剂等领域均有布局，对化学体系理解最为深入；同时在生产上采用独特的堆叠工艺和模组成组工艺、提升自动化率，确保高性能和高一致性；（2）客户优质：在全球20大汽车品牌中，LG化学已与其中13家展开合作。其中，公司长期合作现代起亚、通用、雷诺、福特等，为ZOE、Bolt、Volt等热销车型配套；另外公司与大众、奥迪、特斯拉等也建立了合作关系，有望受益新平台车型的推出和放量；（3）LG通过与华友钴业、赣锋锂业战略合作深度绑定锂钴资源供应商，同时通过收购、技术授权等方式培养多环节供应商，形成完善的供应链体系。
LG化学技术现状及未来规划：1）LG化学目前量产的产品主要为622系软包电池，电芯能量密度约250瓦时每千克，满足400千米的续航里程需求；2）未来2到3年内LG将从622体系发展为712体系。而NCMA是LG的一个中长期目标，通过向NCM添加氧化铝，使镍含量接近90%，钴含量低于10%。NCM811正极材料更适用于圆柱电池，会大量生产用于电动公交车和Model 3车型。2020到2021年LG电芯能量密度将达300瓦时每千克，满足500千米的续航里程需求。
投资建议：LG化学作为全球软包动力电池龙头，客户结构优质、产能扩张速度快，随着中国市场的开放和欧洲市场的启动，出货量有望实现快速增长，产业链上公司将率先受益。重点推荐：恩捷股份、璞泰来、新宙邦、当升科技、科达利，建议关注：星源材质、杉杉股份等。此外，随着公司产能的大幅扩张，设备企业订单和业绩也有望大幅增长，建议重点关注：先导智能。
下载方式：
1、单一文件支付宝扫码在线支付下载如下：
[wppay]链接: https://pan.baidu.com/s/179mCoi7w6pOTsR9Bmhu5MA 提取码: 7caj [/wppay]2、全年文件加入知识星球会员扫码下载如下：
