TWS耳机行业专题系列二——存储：TWS耳机助力NOR FLASH景气度持续上行

NOR Flash行业迈入景气周期，下游百花齐放。从旺宏、华邦和兆易的营收增速来看，三个行业龙头的营收增速均从2019Q2开始好转，2019Q3的营收增速在迅速提升，NOR Flash行业进入新一轮景气周期。我们认为本轮景气周期主要由下游需求推动，IOT（包括TWS耳机）、AMOLED、TDDI和车载等领域都爆发出对NOR Flash新的需求，经我们测算，AMOLED、TDDI和TWS耳机为NOR Flash行业每年带来了超过5亿美金的市场空间增量，预计未来三年行业规模将保持两位数以上的增速。安卓TWS耳机技术迎来突破，TWS耳机市场处于爆发前夜。随着技术的发展，安卓厂商打破了苹果‚监听‛方案的专利壁垒，在2019年推出多种TWS方案，成功引爆了市场巨大的需求。根据Counterpoint数据和我们的分析，我们预计2020年安卓TWS耳机市场规模将达到429亿元，随着产业链技术的不断进步，我们认为苹果AirPods的功能将会不断下沉到中低端的安卓耳机，从而引起TWS耳机在安卓手机中的渗透率不断提升，预计2022年总体市场规模将达到2000亿元。