蜗牛派公司是国内无线M2M龙头，在物联通信领域深耕多年，专注无线M2M终端追踪类业务。主营业务为车载、资产、个人追踪和动物溯源类业务。近年公司营收和净利润均呈现加速增加趋势。公司2019年上半年实现营业收入2.72亿元，较上年同期增长45.29%；实现归母净利润6305.65万元，较上年同期增加29.45%。
5G拓展物联网应用场景，车载业务有望优先受益。5G以全新的网络架构，开启万物互联新时代，大大拓展了物联网的应用场景。从车载M2M细分行业来看，目前海外商用车载M2M业务稳定发展，受汽车电子化和政策的影响，民用车载M2M市场也有望启动，公司的车载业务料将深度受益行业发展。
公司持续挖掘新应用场景，有望实现业绩成长的新动能。开拓了RFID动物溯源、海外共享滑板等业务，布局国内M2M车载业务的新蓝海，公司与澳大利亚利德制品合作打通业务渠道，具备了为客户提供完整解决方案的能力。通过持续投入研发升级与创新，搭建线上销售平台并顺应国内“一带一路”政策积极布局全球市场。未来有望成为业绩增长新动能。
盈利预测及投资建议：估值处在底部，上调至“强推”评级。短期来看，公司业绩正实现环比改善，追踪类终端业务业绩稳步增长，我们预计19年全年收入增长40+%，归母净利润保持稳步增长；中长期来看，在物联追踪业务加速发展的背景下，公司发力开拓海外渠道，抢占海外竞争对手份额；并且保持了敏锐的价值发现能力，持续发掘新应用场景。有望实现业绩快速增长。综上逻辑，我们调整公司2019-2021年营收至6.71、9.52、12.46亿元，2019-2021年净利润1.60、2.18、2.66亿元。对应PE分别为31、23、19倍。参考可比公司估值，鉴于公司在物联通信行业的稀缺性，给予移为通信2020年32倍PE，目标价43.2元，维持“强推”评级。
