新能源汽车产业链-海内外成长共振

新能源汽车补贴断崖式下跌，2019 年性价比有所下滑。2019 年 3 月，新能源汽车补贴大幅调整，纯电动车方面，国补基准公里数合并，单车补贴基准额度大幅下调，其中 400 公里以上续航车型仅补贴 2.5 万元（上年度是 5 万元）；250-400 公里续航区间车型补贴 1.8 万元（上年度是 250-300,3.4 万元；300-400 公里，4.5 万元）。同时，2019 年补贴政策取消了地方补贴，导致补贴下降比例超过 70%，平均单车补贴减少约 5 万元。车企为了冲量，拿到最大补贴，在新政策实施前加大促销力度，开拓内部员工市场。同时为了保障销量，在过渡期结束后车企纷纷推出保价策略，按原售价执行，即维持 18 年度补贴额不变。但在退坡前，由于高额补贴，车企仍在指导价的基础上仍能让利 1-2 万元左右，而在新补贴正式执行后，车企为了应对缺口压力，取消该部分优惠，导致新能源汽车性价比降低。如 A0 纯电乘用车最高价接近 20 万元；A 级车最高价格达到 26.58 万元；B 级车价格上探到 54.8 万元，最低价也要 15.99 万元。

2019 年国六排放标准实施，燃油车库存优惠力度加大，性价比向传统车倾斜，同时限购城市增加燃油车指标，打压新能源购车热度。2019 年 7 月 1 日，上海、天津和重庆三个直辖市开始执行国六排放标准，其他城市也将在下半年至 2020 年上半年完成对排放标准的地标切换，车企为在短时间内消化国五车库存，实施了大规模的优惠政策，优惠幅度最高达到 50%以上。对比新能源乘用车，性价比凸显。此外，我国汽车市场自 2018 年下半年以来出现萎靡的现象，为了减缓汽车消费下行压力，提振消费，国家和地方政府陆续颁发多个文件，在政策上为汽车消费提供指引。其中包括要求限购城市增加燃油车指标供给、其他城市不得限购、加速置换以及汽车下乡等条款。地方政府跟进出台具体细则，如广州从 2019 年 6 月至 2020 年 12 月增加投放中小客车增量指标 10 万个，深圳 2019 年至 2020 年共增加投放普通小汽车增量指标 8 万个。在新能源汽车续航、便利性以及性价比均低于燃油车的情况下，消费者转而选择燃油车是市场的选择。

乘用车消费结构分化，微型车销量下滑，中高端车型渗透率持续提升。2019 年前三季度新能源乘用车销量 77.78 万辆，同比增长 28.4%，整体渗透率达到 5.19%，较以往渗透速度放缓。随着补贴预期变化和车型品质升级，2019 年销售结构也发生明显变化。一方面，A00 车型销量下滑，份额下降到 26.5%；A 级及以上车型份额提升，其中 A 级纯电动份额已经达到 53%。另一方面，B、C 级插电混动车型逐渐受消费者青睐，尤其合资豪华品牌销量取得大幅的增长，相关车型对燃油车呈现加速渗透的趋势。

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