蜗牛派今年年初以来(截至4月30日收盘),沪深300指数上涨29.98%,轻工行业上涨23.98%,跑输大盘6.00pct;子板块中,包装印刷板块表现相对较好,跑输大盘0.93pct。
造纸、家具景气回落,包装成本端压力减轻
造纸:受终端需求疲软拖累,造纸行业景气度下行。18年造纸板块收入端保持增长,利润端出现下滑。板块全年实现营收、归母净利润1463.10亿元、112.77亿元,分别同比增长11.30%、-4.94%。2019Q1行业景气度依旧较低,营收、归母净利润分别同比下降2.33%、48.10%。盈利能力方面,18年毛利率同比下降2.33pct至21.86%,净利率下降1.35pct至7.90%;2019Q1盈利水平继续下行,毛利率同比下降6.88pct至17.48%,净利率下降4.50pct至4.77%。
家具:2018年家具板块收入938.46亿元,同比增长16.00%;利润端承压,实现归母净利润61.03亿元,同比减少24.06%。2019Q1实现营收、归母净利润203.38亿元、13.77亿元,分别同比增长13.59%、28.87%,利润端增速有所回升。盈利能力方面,毛利率同比微降0.18pct至35.13%,净利率下降3.43pct至6.59%;2019Q1毛利率同比提升1.07pct至34.45%,净利率提升0.59pct至6.70%。
包装印刷:18年中以来包装纸价明显下行,包装企业成本端压力明显减轻。2018年板块实现营业收入895.18亿元,同比增长19.92%;实现归母净利润65.55亿元,同比增长3.13%,增速有所放缓。2019Q1包装印刷板块收入端增速放缓、利润端增速回升,实现营业收入、归母净利润223.55亿元、17.48亿元,分别同比增长15.50%、9.74%。
文娱用品:2018年文娱用品板块业绩加速增长,实现营收、归母净利润200.20亿元、16.33亿元,分别同比增长26.59%、18.03%。2019Q1板块业绩继续保持较快增速,实现营收、归母净利润52.98亿元、4.76亿元,分别同比增长34.74%、41.98%。
投资建议:家具板块中推荐欧派家居、顾家家居,造纸板块推荐中顺洁柔,文娱用品板块推荐晨光文具。
