蜗牛派数字时代，以屏为生并寻找极致以屏为生的时代，从长到短再到大小屏及智慧屏互动，长视频从烧钱获取用户后，推出付费模式实现变现，从外部采购到自制，终结长视频行业无序烧钱格局。长视频格局稳定下，新进入者何去何从。字节跳动系选择左手的通信信息平台今日头条与右手的短视频抖音在夹缝中出道并发展。
今日头条的“一横一竖”通用信息平台移动互联网时代的受益者与推动者截至2020年3月八年发展中，月活2.6亿人的今日头条高效完成从内部产品矩阵搭建、商业模式迭代，再到外部开疆扩土的决断，带来商业版图在内外部竞争中的步步为营。今日头条通过“连接人与信息，促进创作与交流”，打造出通用（普惠+丰富两层含义）信息平台，“一横一竖”的战略更利于其以“先富带动后富”方式孵化更多垂直细分领域优质内容并进行深度运营推出独立产品，平台化的商业价值凸显。
抖音从学徒到短视频领航者流量变现的边界在拓宽今日头条孵化并于2017年11月收购Musical.ly为抖音从学徒到行业领航者铺平前进之路。抖音的短视频营销（2020年1月日活超4亿人）、Tiktok的出海（2019年用户增长达到6.14亿人）、直播电商的带货在2020年有望再下一城。短视频与美食及商品、与旅游等内容的结合应用已在用户群中逐渐渗透。伴随产业链上下游对垂直领域的关注，用户和MCN内容创作的垂直化与短视频的无边界营销相互促进，“短视频+”将会普及，预计2020年中国短视频市场规模将达到380.9亿元，同比增加63%，短视频或将持续变革移动营销，2020年-2021年抖音短视频的流量变现边界有望继续拓展。
字节系重塑内容与媒介，产业链资本化有望带来红利字节跳动用8年时间高效的完成原始积累，打造属于自己的王国，诞生出“字节跳动产业链”，字节跳动产业链以资讯智能分发到短视频媒介的重塑后，后续对大屏与游戏等切入也是其内容与媒介“版图”拓展的选择。伴随字节跳动资本化的预期，也有望带来广告数字营销、游戏影视内容经纪、直播电商等第二波增长曲线的红利。
行业评级及投资策略给予行业推荐评级。字节跳动成立八年，从媒介与内容赛道卡位，左手今日头条右手抖音短视频，成为行业的新物质也带来新生态。从内部产品矩阵搭建、商业模式的迭代，再到外部开疆扩土的决断，带来商业版图在内外部竞争中步步为营。同时，字节跳动系在广告营销、游戏、大屏、影视内容经纪等领域的布局与延伸有望带来第二波增长红利；2020年，字节跳动系首先调整组织架构满足超大型全球化组织的管理，2020年将是字节跳动系进行全球化深度发展的重要一年，其海外布局也有望带来增量市场。我们看好字节跳动产业链在5G的应用中实现增长，在内容与媒介的迭代中带来产业链共赢，进而给予行业推荐评级
