太平洋证券-5G新价值：无线侧走过的弯路和5G的投资机会

报告简介：

一、4G无线侧公司为对抗周期，进入多元化运营1、运营商capex有周期性，2G/3G/4G在无线网的投入具有很大的周期性。

2、无线的下游主要是运营商，5G时代无线侧重构，设备商话语权增强。

3、无线侧上市公司为抵抗业绩周期，纷纷多元化进入新领域。

4、多元化并未给所有公司带来益处,18-19的财报均计提了大额的商誉。

二、5G为无线侧公司带来逆周期新机遇

1、5G的周期更长、投资场景更多样、企业全球拓展，周期边界平滑或模糊。

2、5G的采购模式主设备商话语权更大，不再过度依赖CAPEX。

3、大客户保护产业链，采购不再压价，技术先进的公司获得大份额。为公司带来抗周期的底气。

4、5G建设无线先行，2020年Q2无线侧公司业绩率先反弹

三、投资逻辑：两个聚焦、三个观察点

1、聚焦主业，主航道清晰；

2、聚焦新技术，核心竞争力强；

3、观察点：是否获得主设备商订单；

4、观察点：是否获得技术突破；

5、观察点：是否前瞻布局卡位好。

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