天风证券-汽车行业投资策略：一文看透汽车景气现状

汽车行业处于被动去库存阶段，投资时钟将指向“成长”。由于6月国六切换，渠道库存大幅去化，行业库存已经在近几年的底部，汽车行业产成品存货同比值6月已降至-6%，我们认为目前去库存基本结束，加库周期或开启。未来惨烈去产能后参与者大幅减少，打开龙头未来盈利弹性空间。行业标配，寻找长期“成长”标的。
产业链加速淘汰落后产品、品牌和产能。乘用车、商用车以及零部件均处加速分化期。乘用车龙头，虽短期承压，但产品、品牌、盈利、管理能力才是存活致胜的关键。商用车呈现龙头集中化趋势，风雨过后将是晴天。零部件龙头，受益格局优化和业务成长，关注核心盈利能力和成长赛道。
电动产能仍处高速投入期，关注供需拐点。新能源汽车产业趋势仍在加速，龙头公司加速抢占份额，超前投入导致短期盈利压力，我们预计2020-2021年需求高峰将推动盈利拐点向上和加速成长。
估值已至低位。目前汽车板块PB已至历史底部，基金持仓占比创08年金融危机后的新低。

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