国盛证券：5G引领代际创新 ——2020年消费电子年度策略

5G创新引领代际切换。 5G手机渗透率有望超预期，台积电 Q4 5G 芯片流片量有望超预期，并且 5G 芯片逐渐向中低端手机渗透，台积电进一步加大资本开支，扩充先进制程产能。产业环节射频、存储、 PCB 、散热、天线、基带等环节将充分受益， ARVR 、物联网、云游戏、车联网等产业应用将有望迎来高速增长。

2019年最大亮点 TWS 耳机， 2020 年 TWS 继续高增长。 AirPods 的出货量持续上修，华为 freebuds 、三星galaxybuds 、小米 Air 以及其他品牌、白牌无线耳机均迎来了大幅增长；

光学创新作为量价齐升关键赛道， TOF 市场空间巨大，电影摄像头感受时光影像之美。屏下指纹识别以及潜望式镜头开启新的光学革命，同时镜头结构持续创新，升降式、屏下等。智能手表有望进一步引爆可穿戴市场。

随着 5G 时代渐行渐近，智能手表及智能耳机等可穿戴设备成了继智能手机之后的另一个爆发市场，随着可穿戴与 AI 、 AR 、云计算等技术深度融合，消费者将会获得全新的体验。面板供需反转进度超预期，价格进入涨价周期。10.5 代线推动平均尺寸增加，韩国关厂确定性增强，大陆新进入者难度加大。价格反转确定性加强，价格已经跌破现金成本，库存水位恢复健康。

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