天风证券-三个月后看中国，疫情影响与展望

根据天风金工团队利用SIR模型对新冠肺炎COVID-19疫情的传播途径进行的预测，此次全国疫情的拐点将出现在2月22日左右，武汉市疫情的拐点则大概率出现在2月24日左右。

除此之外，我们的主要观点如下：

1、03年非典时期经验表明，疫情对于市场的冲击是暂时的、情绪性的，而不是方向性、趋势性的。疫情过后，市场也会很快回到基本面上。

但是无论是当前还是疫情之后，市场所有的关注点最终的落脚都是经济。由于12月以来的反弹隐含了经济企稳的预期，那么中期指数层面的机会就有赖于疫情缓和后，经济企稳预期的重新确立。

2、经济层面能否企稳，直接取决于货币与信用政策的部署。

逆周期调节政策的最重要作用是修复市场对于经济过渡悲观的预期，防止上证指数出现系统性风险，这是保障科技板块取得绝对收益，同时各类科技主题能够持续活跃的必要条件。历史上没有哪次创业板的周度级别以上行情，是在上证指数连续下跌的过程中发生的。

3、近期自上而下对于当前及疫情后逆周期政策的态度更加明确。

高层表态方面，总书记强调 “尽可能降低疫情对经济的影响”、“抓好在建项目复工和新项目开工”。财政政策方面，财政部追加下达8480亿地方债额度。货币政策方面，央行投放了超万亿的逆回购，并表示下次MLF利率和2月20日LPR会较大概率下行。虽然逆周期政策传导到经济数据有赖于复工加快（对应制造业）同时政府放松对人员流动的管控（对应农民工）之后，但市场可能基于预期而提前反映。

4、结构方面，03年的经验表明疫情并不会扭转中期的市场风格。但是，不同于03年，这一次传统经济的内生动能不足，未来虽有刺激政策，但传统经济部门修复空间有限，相关板块超跌反弹的幅度和持续性可能受限。

其中景气度趋势最好的是处于复苏初期的地产竣工链条，虽然也会受到1-2个季度干扰，但从内生动力来说，将大概率是未来延续度最好的。

5、在全球5g周期、全球半导体周期、全球云计算周期带来的科技产业景气度扩散化的背景下，大概率使得中长期风格难以逆转。

免责声明：本文版权归原作者所有，文章系作者个人观点不代表蜗牛派立场，如若转载请联系原作者；本站仅提供信息存储空间服务，内容仅为传递更多信息之目的，如涉及作品内容、版权等其它问题都请联系kefu@woniupai.net反馈！