蜗牛派报告简介：
P2P 模式在国内的转变主要源于早期金融环境的刚兑氛围。我国融资结构一直以银行为主体，银行的强信用中介地位令投资者产生了信用幻觉，加之大银行的确有实力进行刚兑，这导致国内投资者十分注重保本保收益，存在明显的刚兑文化。此外，P2P 起步时国内监管处于真空地带，直到15 年才强调P2P 平台要明确信息中介性质。早期众多P2P 平台因竞争激烈，纷纷用提供担保来吸引客户，而自身的风控与资金实力根本无力承担，这也为后期行业爆雷埋下了隐患。
P2P 大数据风控是个伪命题
迅速恶化的资产质量反映了P2P 公司商业模式的本质：瞄准长尾人群，以高收益覆盖高风险。大数据风控对P2P 机构来讲是个伪命题，随着新冠疫情加速宏观经济和信贷周期的下降趋势，这种商业模式更显脆弱，例如趣店20Q1 财报显示其贷款违约率上升了20%，贷款风险暴露的滞后性可能令后期情况更糟糕。
P2P 退潮利好银行业
P2P 退潮将令银行负债和资产两端受益。P2P 持续暴雷加强了民众对银行强信用中介的认同感，令银行储蓄存款回流。自17 年P2P 强监管开启以来，上市银行存款18 年同比增速经历V 型反转，较17 年上升1.9 pct；上市银行17 年后存款占负债比例也有所提升。
银行个贷业务受益P2P 退潮。经网贷之家统计，P2P 底层资产近86%投向个贷，主要以消费贷为主。P2P 行业收缩之后，这部分借款人将回流至银行信用卡及消费贷等业务板块。此外，部分的小微企业主也从P2P 平台借贷，这部分客户回流利好擅长小微金融的中小银行。
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