长江证券-零售行业生鲜系列专题之每日优鲜：精选“优”品，暗仓保“鲜”

本周我们聚焦生鲜到家模式的代表每日优鲜，其凭借会员制+精选品+前置仓三大经营特色快速成长，2018年销售规模有望达100亿元，我们总结其运营逻辑如下：1）会员制提升用户黏性：降低会员进入门槛+抬高会员服务差异性，规定会员专享品毛利率上限为13.9%，吸引用户注册会员；2）前置仓改善配送时效：公司在到家配送环节以前置仓为特色，前置仓毗邻订单密集区而建、深入城市毛细血管布局，无须对外营业因此选址更为灵活、利于实现对城市更为全面的覆盖，后续运营引入加盟商以吸引社会资本，提升复制扩张速度；3）宽品类、选精品、小规格的选品逻辑：会员制和前置仓的空间局限性，均对公司选品能力提出更高要求，而另一方面，为了迎合中国传统的多品类生鲜饮食习惯，也是基于提升用户每单购买商品的丰富度以提升客单价、改善盈利性的考量，每日优鲜在精选商品的同时，也非常注重品种的丰富度，即尽可能覆盖所有品种、在单个品种下精选SKU，在此基础上选择高附加值单品打造爆款，汇聚客流的同时为产地直采奠定规模基础，此外尽可能以小规格出售，以提升购买多样性和消费频次。个股重申年度策略观点，重点推荐：1）具备后端系统化能力和深度会员管理意识的永辉和苏宁；2）有望有效复制扩张的天虹和家家悦。

公司定位：精选“优”品，暗仓保“鲜”

每日优鲜为O2O生鲜电商的代表性企业，提供生鲜及非生鲜类快消品的到家服务，当前以一二线城市为主要覆盖城市，极速达配送服务已覆盖17个城市。公司成立于2014年11月，创始人为徐正和曾斌，分别担任公司CEO和COO，二人均来自联想佳沃集团，拥有丰富的生鲜产品全产业链运营经验。在此基础上，每日优鲜形成三大经营特色：全品类精选商品+前置仓（后文也称暗仓）布局+会员制维持黏性，全品类精选商品有效平衡了爆款聚客力和商品丰富度的关系，而前置仓布局则是满足配送时效性的有效尝试，会员具备较强的服务差异性是吸引用户注册的核心，也确保了客流的稳定性。

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