蜗牛派出租车电气化拉动营运性质车辆占比快速提升。营运性质车辆占比从18 年的19%快速上升至今年1 季度的29%，且主要以A 级别纯电动车型为主。A 级别营运性质车辆中广东省占比高达47%，这与广东省以及深圳市要求珠三角地区更新或新增出租车100%纯电动化的地方政策文件相对应。
锂电装机抢装拉动高增长，产业链马太效应加剧。3 月锂电装机5.1GWh，同增145%，其中三元材料3.6GWh，磷酸铁锂1.0GWh，同增129%/69%，乘用车需求占据八成，三元占比环比回落。3 月宁德时代、比亚迪分别占据45%/31%份额，马太效应加剧。我们认为补贴退坡及产能结构性过剩的趋势下，将迎来产业链格局和盈利的再分配，尾部加速出清、龙头强强联合、以量换价获成长。
材料产销同比持续高增长，降本仍是大趋势。受益于新能源汽车和动力电池的高速增长，1Q 锂电池材料产销量延续高增长，各大材料平均同比增长50%左右。1Q 锂电池材料价格继续下探，除溶剂上涨外，多数材料同比降幅约30%。考虑到19 年补贴整体退坡逾50%，我们预计2-3Q 中游材料降本仍是大趋势，但受益上半年抢装与长续航车型普及，全年锂电池材料销量增长有望超过30%。
钴价具备支撑，锂价走势平稳。3 月底以来，受锂电抢装和低库存的双重利好，钴价有所反弹。短期来看，我们预计需求商的积极采购有望延续，钴价仍有支撑。但补贴过渡期结束后，钴价存在不确定性。在补贴退坡后，低成本铁锂电池市场或将迎来复苏，2019 年锂需求有望保持高速增长势头。但二季度为多数锂盐厂商新建产能的集中释放期，我们预计锂价短期走势较为平稳。
