商业航天，谁能成为中国的SpaceX？（航空航天科技行业）-中金公司

报告简介：

什么是SpaceX的颠覆式创新：SpaceX在成立后十余年的时间内，极大降低了火箭发射成本，目前猎鹰9火箭的发射价格只有主要竞争对手阿里安五号的30%。SpaceX以每2~3周进行一次60颗卫星发射的速度，部署其星链计划，有望到2020年年底成为全球最大的卫星互联网运营公司。我们认为：1）火箭可回收技术；2）一箭多星的发射技术；3）卫星的工业化生产是其主要的技术创新。支撑其成功背后的原因“火箭研制+卫星研制+发射服务”的垂直整合商业模式，形成了较为明显的成本和速度优势。
卫星互联网的商业机会在哪里：我们认为卫星互联网的主要商业机会包括（1）卫星互联网+电动车，加速智能驾驶发展；（2）卫星互联网+传感器，加速能源、工业等行业物联网发展；（3）政府、海事、飞机等企业专网的宽带数据升级。在各国低轨星座的推动下，据Statista预计，全球航天经济规模到2030年将达到约6,000亿美元；其中，基于卫星互联网的卫星宽带市场将增至460亿美元、2020-2030年之间增长5倍，衍生应用市场将增至990亿美元、2020-2030年增长约100倍，为全球商业航天及应用服务企业提供广阔发展空间。我们测算，SpaceX的星链计划，如果能在2020年完成第一批1600颗卫星的部署并开始商业服务，有望在2025年前后实现盈亏平衡，到2027年成为全球服务超过1000万用户的卫星互联网运营商。
中国商业航天企业如何把握卫星互联网的商业机会：从2015年开始，中国诞生了，以星际荣耀、蓝箭航天、星河动力，科工火箭，长征火箭等为代表的商业火箭企业，以及以微纳星空，银河航天，天仪研究院等为代表的商业卫星企业。在火箭方面，双曲线、快舟、捷龙系列商业火箭已实现成功入轨发射。在卫星方面，已有长光卫星在遥感领域具有较稳定的服务能力，微纳星空拥有卫星整星设计和集成测试能力。在新基建的推动下，我们认为这些商业航天企业的发展有望进入快车道，同时会带动中国卫星（卫星总装），航天电子（航天测控等），航天电器（宇航连接器），海格通信（北斗地面设备），中国卫通（卫星通信）等产业链上下游企业实现快速发展。

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