安信证券-电气设备行业-特斯拉系列研究之九：Q2交付再闪耀，引领全球电动化

报告简介：

特斯拉Q2交付超预期,引领全球电动化。特斯拉Q2共生产82,272辆汽车,在疫情对二季度全球车市造成影响的前提下,特斯拉由于美国工厂在二季度接近一半的时间里经历了停产,导致特斯拉整体产量环比下降19.87%,其中Model 3/Y Q2生产75,946辆,环比下滑13%;但与此同时,特斯拉交付量达到90,650辆,仍环比上涨2.55%,其中Model 3/Y交付80,050辆,同比上涨5%,在疫情的不利影响下,引领全球电动化发展。 Model 3全球主要市场领跑,Model Y蓄势待发,2025年产销规模有望达250万辆。根据EV sales,特斯拉Model 3前五月份在全球销量达到10.64万台,牢牢占据全球第一,市场份额高达15%,领先第二名近11Pcts;而从车企来看,特斯拉交付量12.87万占据全球市场18%的份额,领先第二名近11Pcts,Model 3的持续性爆款效应让特斯拉始终处于销量领先的地位,在中国市场,特斯拉Model 3已经累计在中国售出3.08万辆,市场份额达到13%,持续保持领先;在欧洲市场,尽管前五个月特斯拉以2.59万辆的微弱劣势暂列次席,但我们预计,6月是特斯拉的交付旺季,上半年特斯拉Model 3超过雷诺Zoe,仍将占据欧洲销量第一,份额接近10%;而从Model Y来看,目前已经在美国和加拿大开始交付,考虑到其技术更高,生产周期更短,以及豪华SUV车型在欧美及中国的火爆程度,Model Y具备新爆款潜质,基于此,我们认为,特斯拉2025年的产销规模有望达到250万辆。 “Battery Day指日可待。Battery Day暂定于9月15日举行,活动将向媒体以及投资人展示最新的颠覆性的电池技术,这些技术包含了Jeff Dahn 领导的加拿大研究室的研究成果以及收购的Maxwell 的大量技术。Maxwell的干电极工艺使用粘合剂和导电剂代替溶剂,内聚和粘附性能更优越,并因无溶剂方案而解决了负极补锂工艺。干电极技术的电池能量密度可达300Wh/kg,未来可能突破500Wh/kg;循环寿命可提升1倍;此外,可以将电池成本降低10%到20%+。 投资建议:特斯拉作为目前全球市值最高车企,Q2交付再超预期,将引领行业强势反弹,我们重点推荐具备全球竞争力的各环节龙头:宁德时代、璞泰来、恩捷股份、科达利;建议关注:亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、当升科技、嘉元科技、新宙邦等;以及特斯拉产业链:宏发股份、三花智控、旭升股份等。 风险提示:终端销量不及预期,政策不及预期等。

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