蜗牛派字节跳动作为移动互联网流量巨头，进入游戏行业有必然性。自从2012年创建以来，字节跳动通过“内容聚合，智能推荐”，打造了以今日头条和抖音为首的多款国民现象级APP；其产品矩阵完备，且从DAU、MAU、用户时长等多维度衡量，已是当今超级流量巨头，但由于流量变现手段相对单一，80%依赖于广告，游戏行业作为重要的广告主品类，头条系进入游戏市场具有必然性。另一方面，头条系应用的主要受众群体与游戏用户重合度高，以主力APP抖音为例，其用户年轻化，与国内手游用户画像重合，进入游戏市场后变现能力较强。
字节跳动携巨量流量补贴与高分成进入游戏行业，有望激发游戏研发商积极性。字节跳动本身已是国内游戏买量的重要市场，买量媒体渠道排名前五APP中有三款为公司旗下产品。当前字节跳动小游戏给予研发商高于微信小程序的分成比例，让利态度明显。而纵观票务市场、长视频市场等，我们认为对行业来说补贴上游内容是比补贴用户更好的引导行业发展方式。我们把字节跳动携巨大流量进入游戏行业亦看作是一种补贴，对于上游内容厂商的分成比例提升、让渡利益可以让其投入更高的制作成本提供更优质的内容，从供给侧质量提升拉动需求增长，另一方面流量补贴带来的曝广度提升则有望帮助行业获取更多的用户时间，两者共同推动产业健康成长。
5G望带来行业进一步洗牌，优质内容厂商望行业需求持续提升红利。5G有望带来手游行业产业链的较大变化，有望突破AR/VR当前三大瓶颈显著增强玩家体验感，云游戏的品质也有望得到较强提升，游戏产业或迎来二次高速成长；此外，随着买量竞争白热化，手游买量市场的整体目标也更加关注实际收入为目标的转化效果，而另一方面，行业竞争对于企业资金、技术要求越来越高，2019年版号恢复发放之后，大厂所储备的优质产品更有望在未来3年内迎来更高需求增长，伴随着字节跳动入场，优质的内容制作或研运一体的公司望享受行业及平台产品需求双重提升的红利，实现盈利能力能力与估值的双重提升
字节跳动携巨量流量补贴与更高CP分成进入市场，优质内容开发商或运营能力出众的厂商直接受益。5G有望带来手游行业产业链的较大变化，AR/VR显著增强玩家体验感及云游戏的品质，游戏产业或迎来二次高速成长，此外伴随着字节跳动的入场，优质的内容制作或研运一体的公司望享受行业及平台产品需求双重提升的红利，实现盈利能力与估值的双重提升。推荐标的：三七互娱（SZ002555）、完美世界（SZ002624）等，受益标的包括掌趣科技（SZ300315）等。
